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中国央行无意放水 信贷危机风险隐现

来源:《华尔街日报》  作者:  发布日期:2013-06-20 08:06:34

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中国银行业目前无法指望中国央行来纾困。中国七天期银行间同业拆放利率在上周五触及6.9%的历史高点后,目前依然位于历史高位附近。中资银行一直呼吁央行能向市场投放更多资金,从而使利率降至这轮升势前的平均水...


中国银行业目前无法指望中国央行来纾困。


中国七天期银行间同业拆放利率在上周五触及6.9%的历史高点后,目前依然位于历史高位附近。中资银行一直呼吁央行能向市场投放更多资金,从而使利率降至这轮升势前的平均水平3.3%附近,但到目前为止中国央行尚未做出回应。

《华尔街日报》的报道称:

中国央行在周二的公开市场操作中未向金融系统注入新的资金,这预示央行短期内不打算缓解银行业的压力。中国央行通常在周二和周四进行公开市场操作,进行短期资金投放和回笼,以达到控制信贷供应的目的。

一些大型银行呼吁央行通过下调商业银行存款准备金率来向市场释放更多资金。

瑞银(UBS)经济学家汪涛表示,中资银行对央行的判断是错误的。

在经济数据令人失望并且通胀位于低位之际,许多市场人士之前预计中国央行将保持流动性充裕或者进一步放松货币条件。但考虑到中国政府对增长放缓的容忍度明显提高并且对金融风险存在担忧,中国央行似乎更愿意持审慎立场。在银行间市场拆放利率上升,甚至传出一起差点违约的事件之际,中国央行并未像许多人预期的那样进行逆回购或者启动短期流动性操作。在上周四公共假日结束后,中国央行再次令市场感到失望,没有积极向注入流动性。

Marketfield Asset Management的绍尔(Michael Shaoul)称,这可能意味着中国的影子银行系统正在承压。

我们得出的结论是,近几个月流动性状况已开始明显恶化,尽管至少到4月份贷款增速仍处于纪录高位,而5月份虽有回落,但仍旧较高。这可能是针对理财产品的管制措施对中国流动性状况产生切实影响的初步迹象,但我们还看到中国首次公开募股(IPO)市场对新股发行的热度也突然开始下降,这切断了影子银行的另一个资金来源。

在中国央行倾向于解决信贷规模过于庞大的风险(即便这意味着需要容忍增长放缓趋势)之际,汪涛和绍尔都认为出现信贷危机的风险已经上升。

中国经济增长放缓将达到何种程度?野村(Nomura)的张智威和陈家瑶写道,2013年下半年中国国内生产总值(GDP)增幅降至7%以下的几率为30%,这在一定程度上是受到了流动性紧缩的影响。

流动性趋紧对于杠杆程度较高的经济体而言可能非常不利,特别是许多地方政府融资工具由于营运现金流为负值,需要依赖新债发行来支付余下债务的利息。随着流动性收紧,融资成本上升,这可能会使地方政府难以为继。我们预计,流动性紧缩对固定资产投资和总体经济增长的影响将在6月份和7月份的数据中有所显现。

Ben Levisohn(本文译自《巴伦周刊》)
 

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